Quando se investe em ETFs (Exchange-Traded Funds), é essencial perceber a diferença entre o Preço de Mercado vs. NAV — dois valores que, apesar de parecerem semelhantes, dizem coisas muito diferentes. Esta distinção, muitas vezes ignorada, é crítica para evitar armadilhas e tomar decisões mais informadas ao investir.
O que significa o preço de mercado de um ETF?
O preço de mercado é o valor a que compras ou vendes um ETF durante o horário de bolsa. Como uma ação, este valor muda ao longo do dia consoante a procura e a oferta. Se mais pessoas estiverem a comprar, o preço sobe. Se estiverem a vender, desce.
É esse número que vês na corretora quando colocas uma ordem de compra ou venda — um valor dinâmico, influenciado por expectativas, liquidez e contexto de mercado.
O que é o NAV de um ETF?
O valor patrimonial líquido, ou NAV, é o valor contabilístico de cada unidade do fundo. Calcula-se somando os ativos (ações, caixa, etc.), subtraindo os passivos, e dividindo pelo número de unidades em circulação. Este valor é apurado no fecho dos mercados, uma vez por dia.
NAV = (Ativos totais + caixa - passivos) / número de unidades
Este valor é estático durante o dia e representa o valor teórico de cada unidade com base nos ativos do fundo. No entanto, nem sempre reflete o valor de negociação no mercado.
Diferenças entre Preço de Mercado vs. NAV na prática?
Na maioria dos ETFs com boa liquidez, o preço de mercado e o NAV andam alinhados, mas nem sempre. Podem surgir desvios: Por exemplo, se houver uma forte pressão de compra, o preço no mercado pode subir acima do NAV — criando um Premium. Por outro lado, em situações de venda intensa, o preço pode cair abaixo do NAV — gerando um desconto.
Além disso, ETFs com exposição internacional podem apresentar discrepâncias adicionais. Imagina um ETF que investe em ações asiáticas. Se estiveres a negociar o ETF durante o horário europeu ou americano, os mercados asiáticos já fecharam, e o NAV ainda não foi atualizado. Isso pode criar diferenças temporárias entre o NAV e o preço real a que o ETF é negociado.
Preço de Mercado vs. NAV em ETFs com estratégias de opções (QYLD, MSTY, CONY)
A situação torna-se mais complexa quando falamos de ETFs como o QYLD, MSTY ou CONY, que usam estratégias baseadas em opções. O QYLD, por exemplo, gere uma estratégia de covered call sobre o Nasdaq-100. Já os ETFs da YieldMax — como MSTY ou CONY— usam alavancagem através de opções para tentar replicar movimentos de ações específicas, como a Strategy ou a Coinbase.
O Que é o CONY ETF? Análise Completa e Como Investir
Nestes casos, o NAV continua a ser contabilisticamente correto, mas perde relevância como estimativa do valor real ou justo do fundo. Porquê? Porque o NAV não inclui o valor temporal das opções, nem reflete o rendimento esperado que essas estratégias podem gerar. Também não traduz o risco associado à alavancagem ou à exposição a eventos voláteis como resultados trimestrais.
É frequente o preço de mercado afastar-se significativamente do NAV. Podes encontrar ETFs a negociar com prémios ou descontos persistentes, dependendo da especulação sobre o rendimento futuro ou de eventos de curto prazo. Nestas situações, o NAV não serve como limite fiável para avaliação.
Ainda assim, o NAV tem utilidade: ajuda a perceber se estás a pagar muito acima do valor contabilístico do fundo, permite ver se o fundo está a desvalorizar ao longo do tempo — como acontece no QYLD, onde o NAV cai mês após mês — e também permite comparar fundos semelhantes entre si.
E o risco do “dividend trap”?
ETFs como o MSTY apresentam dividend yields de 60%, 80% ou mais. Parece incrível. Mas muitas vezes esses dividendos vêm à custa do próprio fundo: estás a receber “rendimento” que na prática é return of capital. O NAV desce mês após mês. Recebes o bolo… e ficas sem bolo.
Nestes casos, analisar apenas o NAV é insuficiente. Precisas de olhar também para:
- A estratégia do fundo (percebes como faz dinheiro?)
- O histórico de NAV (está a cair?)
- O comportamento do preço vs. NAV (há desvios persistentes?)
- Os dividendos pagos (são sustentáveis ou ilusórios?)
Porque o Preço de Mercado vs. NAV interessa — e muito
Saber distinguir preço de mercado vs. NAV é fundamental para qualquer investidor que leve os ETFs a sério. Se te baseares apenas no preço de mercado, podes estar a pagar mais do que o fundo realmente vale. Se olhares apenas para o NAV, podes ignorar o impacto de estratégias de alto risco ou rendimento insustentável. Só ao comparar ambos, ao acompanhar o histórico de NAV e ao analisar os dividendos pagos, consegues ver o quadro completo.
Para ETFs tradicionais e bem diversificados, o NAV é uma âncora sólida. Mas para produtos como QYLD ou os fundos YieldMax, é apenas um dos muitos sinais que precisas de monitorizar. O importante é não investir às cegas.
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